Подробный обзор фонда FXTB ETF

FXTB ETF позиционируется как один из доступных российским инвесторам способов приобрести почти безрисковые активы в иностранной валюте. Но его доходность сильно зависит от состояния рынка, действий американского регулятора, а также от ставки по долларовым депозитам в российских банках и курса российской национальной валюты. В текущей ситуации это не лучший инструмент для инвестирования, но на среднесрочной дистанции все еще может измениться.

Обзор фонда FXTB ETF

FinEx Cash Equivalents UCITS ETF — низкорисковый фонд, номинированный в долларах.

Структура и состав

Фонд копирует бенчмарк Solactive 1-3 month US T-Bill, отслеживающий динамику стоимости государственных облигаций США со сроком 1-3 месяца. В портфель включены только высоконадежные активы с рейтингом ААА от ведущих мировых агентств (для сравнения: оценка ОФЗ — -BBB, т. е. «ниже среднего»). Наиболее крупные доли имеют векселя с ближайшим сроком погашения.

Стратегия

Казначейские векселя США с коротким сроком погашения — высоконадежный долларовый актив. FXTB является хорошей заменой вкладу, особенно когда ставки по валютным депозитам в российских банках составляют меньше 1% годовых.

По мере погашения облигаций управляющая компания реинвестирует деньги в свежие бумаги. Дивиденды инвесторам не выплачивается, купонного дохода нет. Активы подобраны так, чтобы даты погашения распределялись равномерно. Это делает ETF устойчивым к волатильности, что позволяет исключить периоды резкого роста или падения котировок.

Динамика котировок

Стоимость акции FXTB ETF по состоянию на 06.06.2021 составляет 746,45 руб. Годовая доходность фонда в рублях — 3,24%, в долларах — -0,14%.

Основные условия и анализ работы

Расходы на управление фондом составляют 0,2%. Это суммарный показатель, включающий выдачу вознаграждения управляющей компании, оплату услуг депозитария, регистратора, аудиторов и др. Комиссия уже заложена в стоимость лота. Торговый спред (переплата при покупке или продаже бумаг) в разные периоды составляет 0,02-0,03%. Дополнительно инвестор оплачивает комиссии: фиксированную от биржи и за сделку.

Доходность

Доходность государственных облигаций США — разница между ценой покупки и номиналом, выплачиваемым инвестору при погашении. Купоны и дивиденды не выплачиваются. Ожидаемая прибыль зависит от ситуации на рынке.

С момента запуска (апрель 2019 г.) по конец весны 2021 г. цена выросла на 1,71%. За год с мая 2020 г. по май 2021 г. фонд показал отрицательный результат: -0,12%. В рублях изменение котировок составило 3,7% за год и 14,33% с даты первичного размещения на бирже. Разница с результатами инвестирования в долларах определяется девальвацией российской национальной валюты.

FXTB не имеет продолжительной истории, но можно ориентироваться на его базовый показатель. Для Solactive 1-3 month US T-Bill доступно больше данных. Доходность индекса с декабря 2019 г. по май 2021 г. составила 6,81%, среднегодовая — 0,58%. Активный рост зафиксирован с весны 2017 г. по весну 2020 г. В другое время доходность стремится к нулю.

При околонулевой долларовой доходности бенчмарка котировки FXTB уходят в минус. Расхождение связано с операционными расходами. Хотя размер вознаграждения управляющей компании и сопутствующих расходов низкий (0,2%), с учетом прибыли по 3-месячным векселям (0,08%) он оказывает сильное влияние на итоги инвестирования.

Как приобрести FXTB ETF

Паи FXTB ETF свободно обращаются на Мосбирже. Торги проводятся в рублях или долларах. Для инвестиций нужно заводить брокерский счет.

Топ-5 брокеров, которые предоставляют доступ к Мосбирже, по количеству активных клиентов:

1. «Тинькофф Инвестиции».
2. «Открытие Брокер».
3. ВТБ.
4. «Финам».
5. «БКС Брокер».

Список всех брокеров, которые имеют лицензию, можно найти на сайте ЦБ РФ.

После регистрации и открытия счета нужно войти в торговый терминал (это может быть десктопный или веб-клиент, мобильное приложение), найти нужный фонд по тикету (FXTB) и совершить покупку. Отдать распоряжение на приобретение паев на некоторых тарифах также можно по телефону.

Стоит ли покупать: преимущества и недостатки

FXTB — это первый долларовый инструмент с высокой надежностью, к которому имеют свободный доступ российские розничные инвесторы.

Преимущества фонда:

• высокая ликвидность;
• минимальные расходы на управление;
• низкий порог входа (от 700-800 руб.);
• защита от обесценивания российской валюты за счет отсутствия валютного хеджирования (котировки растут при ослаблении рубля и падают при его укреплении);
• портфель обновляется автоматически, не нужно самостоятельно следить за сроками погашения отдельных активов;
• наполнение ИИС (акции FXTB можно разместить на ИИС, например, в дополнение к рублевым облигациям или акциям российских компаний, а через 3 года получить налоговый вычет);
• низкая волатильность (0,11% в годовом выражении).

Основные недостатки фонда:

• доходность не покрывает даже расходов на управление;
• налоги уменьшают чистую прибыль;
• физическая репликация (будут расхождения с бенчмарком, из-за чего ожидаемая доходность еще сильнее снизится; сейчас ошибка слежения составляет 0,2%)

На момент создания FXTB его доходность находилась на максимуме и составляла около 2,4%.

Этот показатель был близок к проценту по долларовым вкладам в банках РФ. Ситуация изменилась весной 2020 г., когда ставки упали: ожидаемая прибыль по 1- и 3-месячным долговым бумагам США снизилась до 0%, процент по депозитам — до 0,5% годовых. Получается, что с учетом комиссии инвестирование несет только убытки.

В сложившейся ситуации выгоднее держать валюту на депозите — это обеспечит небольшую, но прогнозируемую прибыль.

Даже если фонд выйдет на доходность около 2,2% годовых в долларах, инвесторы останутся в невыгодном положении из-за особенностей налогообложения. Разница между ценой покупки и продажи — это прибыль, которая при условии владения акциями менее 3 лет уменьшается на 13%.

Налоговая будет переводить прибыль в рубли по курсу ЦБ на дату совершения сделки. При прогнозируемой доходности в 2,2% инвестор получит чистую прибыль в 1,9%. С дохода по валютным вкладам налог не взимается.

Учитывая перечисленные преимущества и недостатки FinEx Cash Equivalents UCITS ETF, можно резюмировать, что фонд подходит только для сохранения и защиты средств от обесценивания российской национальной валюты, а не для приумножения капитала.

Чтобы инвестиционная идея работала, доходность FXTB ETF должна находиться на уровне заявленной (около 2%).

Сравнение с конкурентами

Если инвестор хранит свободные средства в долларах, можно вложиться (кроме FXTB) в VTBH. Это фонд высокодоходных коммерческих облигаций американских компаний, бенчмарком для которого выступает ETF SHYU управляющей компании iShares.

Напрямую в базовый актив тоже можно инвестировать, но для этого нужно:

• либо получить статус квалифицированного участника рынка;
• либо открыть счет у зарубежного брокера, работающего с россиянами.

Еще одно ограничение для приобретения паев бенчмарка — высокий порог входа. SHYU стоит около 1000 долларов, а цена VTBH — 700-800 руб.

Другие альтернативы:

1. FXRU — еврооблигации российских эмитентов. Расходы инвестора — 0,5%. Приобрести FXRU можно за национальную валюту, европейскую или американскую.
2. VTBU — еврооблигации российских компаний. Расходы — 0,71% годовых. Паи можно приобрести за рубли или доллары.
3. RUSB — российские корпоративные облигации, номинированные в долларах. До ⅓ средств инвестированы в государственные долговые бумаги. Расходы на управление — 0,5%.
4. SBCB — коммерческие и государственные облигации российских эмитентов. Почти половина портфеля — вложения в нефтегазовую промышленность. Комиссия — до 0,8%.
5. VTBU — фонд корпоративных еврооблигаций. Бумаги отбирают, ориентируясь на Индекс Мосбиржи. Расходы — 0,7%. Паи можно приобрести за рубли, доллары.

Отзывы специалистов

Галина Щетина, владелец «Финансовой корпорации «СТАНДАРТ»

Доходность облигаций стабильная — это основная характеристика защитного актива. Но указанный инструмент подходит не всем инвесторам. Покупка облигаций связана с наличием соответствующих навыков и трудозатратами. Проще инвестировать в облигации через ETF. Российским инвесторам советую выбирать из таких фондов: FXRU, FXTB, RUSB, SBCB, VTBH или VTBU.

Наталья Смирнова, финансовый консультант (для «РБК Quote»)

Консервативным инвесторам, которые хотят уберечь накопления от обесценивания, но не готовы к просадкам, рекомендую FXTB ETF. Если владеть паями FXTB свыше 3 лет, получится выйти на доходность около 2,1-2,5% — это уровень инфляции в американской валюте.

Станислав Магера, независимый финансовый консультант

Советую покупать не отдельные облигации, а фонды. Это могут быть облигации США: FXTB (в долларах), FXMM (в рублях). Или облигации российских компаний: FXRU (в долларах), FXRB (в рублях). Если срок инвестирования составляет несколько лет, можно добавить в портфель акции надежных эмитентов.

Алексей Ковалев, аналитик «Финам»

В текущей реальности околонулевых ставок по депозитам перспективы роста FXTB ограничены. Рекомендация инвесторам — держать акции фонда со среднесрочной целевой ценой 10,18 доллара.