Главные особенности валютного хеджинга в ETF

Инвестирование всегда сопровождается рисками. Для сохранения своего капитала инвестору нужно знать, что такое рублевое хеджирование в ETF и как его применять для своей стратегии.

Понятие валютного хеджирования в ETF

Hedge с английского переводится как «гарантия», «защита». Хеджирование — это страхование открытых сделок от воздействия валютных рисков при неблагоприятной динамике котировок.

Суть и предназначение

Хеджинг представляет собой договоренность на рынке между продавцом и покупателем о продаже или покупке ценных бумаг. Он предназначен в первую очередь для защиты активов от колебаний рынка и непредсказуемых рыночных трендов. Так страхуют не только имеющиеся, но и планируемые активы.

Человека, который страхует свой портфель подобным способом, называют хеджером. Контрагентами в хедж-сделках часто являются деловые партнеры инвестора или организации, другие хеджеры или люди, которые занимаются спекуляциями на биржевом рынке.

Существует 2 стратегии страхования капитала хеджированием:

1. Цена спот, которая определяется текущей стоимостью бумаги. Сделки по такой стратегии совершаются на спотовом рынке.
2. Фьючерсная цена. Она представляет собой цену актива в будущем.

Обе они ориентированы на сохранение портфеля при изменении стоимости активов.

Часто хеджирование применяется при нестабильности курса валют. Такой метод страхования используют компании, которые занимаются экспортом или импортом сырья и продукции, а также предприятия с большой долей кредитных и заемных средств в валюте.

Отличия от страхования

Страховка и хеджинг нужны для защиты инвестиций и снижения рисков. Между этими терминами есть важное отличие: страхование представляет собой защиту от рисков без спотовых убытков. Однако за такой способ защиты инвестор должен отдать крупную сумму.

Преимущества

Хеджинг — необходимое условие безопасности инвестиций.

Он имеет ряд достоинств, таких как:

• минимизация деловых и стоимостных рисков;
• достижение информационной прозрачности и прогнозируемости;
• стабильность роста активов;
• формирование гибкой системы управления портфелем;
• снижение долгового финансирования.

Основные виды: классификация

Существует несколько видов инструментов для хеджинга. Инвестор выбирает наиболее подходящий для своей стратегии инвестирования и уровня риска портфеля.

По типу хеджирующих инструментов

Все инструменты для хеджинга можно разделить на 2 типа:

1. Биржевые. Сделки по ним осуществляются непосредственно на бирже. В соглашении принимает участие посредник, который регулирует исполнение обязательств обеими сторонами. К этому типу инструментов относятся фьючерс и опцион. Первый является обязательством на куплю или продажу партии какого-либо товара на бирже на заранее согласованных условиях, а второй — правом на эту же процедуру.
2. Внебиржевые. Это разовые контракты, которые заключаются за пределами биржи. Таковыми являются внебиржевой опцион и форвард (аналог фьючерса). По последней бумаге инвестор обязуется продать актив в согласованное время. Такой тип хеджа подходит не для каждого вкладчика, поскольку для доступа к внебиржевому рынку нужен квалифицированный статус.

По типу контрагента

В зависимости от контрагента можно выделить 2 хеджа:

1. Инвестора. Снижает риски портфеля покупателя, которые зависят от резкого роста цены или неблагоприятных условий сделок.
2. Продавца. Уменьшает риски второй стороны, возникающие при снижении цен или ухудшении условий сделки.

По величине страхуемых рисков: полное или частичное

В этой классификации выделяются 2 типа хеджа:

• полный, когда защищается весь объем сделки;
• частичный, при котором происходит страхование доли.

Выбор какого-либо из этих инструментов зависит от уровня риска актива.

По отношению ко времени заключения базовой сделки

Существует несколько типов хеджа по времени подписания соглашения:

1. Классический. Приводит к заключению договора после совершения сделки по защищаемому активу.
2. Предвосхищающий. Заключает контракт до момента заключения сделки по ценной бумаге.

По типу актива: чистое и перекрестное

Хеджирование бывает разным в зависимости от типа актива:

1. Чистым, когда заключение контракта происходит на саму ценную бумагу.
2. Перекрестным, при котором сделка совершается на какой-либо альтернативный актив (часто таковым выступает индекс).

По условиям контракта: одностороннее и двухстороннее

Условия договора также влияют на хеджинг.

Здесь можно выделить 2 его вида:

1. Односторонний, где ответственность за результативность несет только одна сторона сделки (продавец или покупатель).
2. Двухсторонний, в котором за потенциальный исход контракта отвечают обе стороны в равной степени.

Методы хеджирования и их особенности

Управление рисками инвестиций осуществляется несколькими способами.

Среди них:

1. Классический. Включает в себя открытие сделок на движение одного актива параллельно на фьючерсном и спотовом рынках. Это позволяет сохранять капитал при движении котировок в любую из сторон.
2. Предвосхищающий. Позволяет инвестору определять выгодную стоимость ценной бумаги, которую он хочет купить в будущем. Через некоторое время он становится владельцем актива.
3. Полный и частичный. Подразумевает хеджинг только доли сделки, однако при высоком риске позволяет защищать активы в полном объеме.
4. Селективный. Отличается гибким страхованием сделки по долям в разных пропорциях и сроках.
5. Межотраслевой. Добавляет контракту открытых позиций другого сектора.
6. Перекрестный. Позволяет совершать текущие сделки не на базовых рыночных ценных бумагах, а на других инструментах.

Инструменты хеджинга

При долгосрочном и краткосрочном вложении денег инвесторы опасаются падения общей стоимости портфеля. Этот риск перенимают на себя спекулянты. Они получают за это прибыль, а вкладчики — гарантию, что цена активов не изменится.

Сделки между инвесторами и контрагентами совершаются с помощью нескольких инструментов.

Фьючерс

Фьючерсный контракт регулирует отношения по покупке товара на бирже с долгосрочным расчетом. По договору инвестор не выплачивает всю его стоимость, а резервирует фиксированную долю капитала у брокера. Она является гарантией выполнения обязательств, поэтому инвестор платит сумму по окончании срока или закрывает позицию досрочно.

Если цена за актив движется в выгодную для инвестора сторону, то за обеспечение по гарантии начисляется прибыль. В обратной ситуации (при движении цены в противоположную сторону) обеспечение снижается.

Главный недостаток такого страхования сделок в том, что при подорожании фьючерса больше разницы между ценой актива и контрактом инвестор может уйти в убыток.

Форвард

Форвардный контракт — старейший метод сохранения капитала. Он представляет собой договор, по которому инвестор может гарантированно получить заранее согласованную прибыль.

Форвард зародился при торговле зерном. Цена на него была крайне нестабильной из-за урожайности. Чтобы не уйти в минус, фермер заключал контракт, по которому обязывался продать продукцию по согласованной цене в нужное время, а покупатель был обязан купить.

Своп

От англ. Swap, или «обмен» — малоизвестный инструмент, по которому стороны обмениваются товарами на некоторое время.

Хеджирование свопом получило свое распространение в США в конце прошлого века.

С его помощью страхуют капитал от изменения ставки процента, курса валют, колебаний цены ценных бумаг или рисковых стратегий на фондовом рынке.

Своп имеет ряд преимуществ перед другими спекулятивными инструментами:

• обмен на любой срок;
• избавление от ненужного актива на ранее согласованный период;
• возможность провести сделку сразу с несколькими контрагентами.

Опционы

Ценные бумаги, дающие право покупать или продавать актив по ранее согласованной цене.

Цена покупки опциона — величина премии, которую инвестор отдает за страхование своего капитала.

По усмотрению при покупке вкладчик может купить или продать ценную бумагу в течение срока действия договора или по его погашении.

Опционы бывают 2 типов:

1. Put Option, или опцион на продажу, по которому появляется возможность реализовать актив по ранее согласованной цене.
2. Call Option, или опцион на покупку, благодаря чему можно купить актив так же.

Пример страхования валютного риска

Часто фирмы прибегают к хеджированию для страхования валютного риска.

Например, российская компания подписывает с немецким предприятием договор на общую сумму поставки сырья или продукции в 5 млн USD. Для первой стороны такая сделка может быть невыгодной при изменении курса доллара. В таком случае она вынуждена заключить форвардный контракт, по которому обе стороны обязуются покрыть стоимостную разницу сырья.

Отрицательные стороны хеджирования

Хеджирование как способ защиты активов имеет ряд недостатков:

• упущение потенциальной прибыли со спотового рынка;
• дополнительные расходы при выполнении обязательств, которые были сформулированы при совершении сделки;
• различия в изменении котировок на спотовом и срочном рынках;
• риск изменения законодательной базы в области экономики и налогов;
• ограничения на бирже;
• осложнение структуры сделок.

Чтобы избежать неудач от хеджинга, нужно тщательно изучить соотношение всех рисков, сопоставить все затраты на страховку и разработать выгодную и комфортную схему страхования. Просчеты при анализе сделки могут привести к финансовым потерям.