Плюсы и минусы фонда SBRB

Облигации могут приносить стабильный доход и снижают портфельный риск. Но инвестирование в корпоративные ценные бумаги (особенно не напрямую, а через фонды, например, SBRB ETF и др.) имеет особенности: эмитент может не исполнить обязательства, доходность иногда оказывается ниже инфляции, а когда ставки в экономике растут, цены долговых бумаг падают.

Подробный обзор фонда SBRB

ПИФ – это сбалансированный портфель из акций, облигаций, других инвестиционных инструментов, паи которого торгуются на бирже. Фонд «Сбер – Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций» (тикет SBRB) сформирован компанией «Сбербанк Управление Активами». Паи торгуются на Московской бирже с 6 сентября 2019 г.

Стоимость чистых активов (СЧА) фонда превышает 23 364 млн руб. Количество пайщиков (по состоянию на 31 марта 2021 г.) – 14 517.

СЧА и число инвесторов напрямую не влияют на доходность фонда. Прибыль зависит от темпов роста базового актива (для SBRB это индекс Мосбиржи RUCBTR3Y, отслеживающий динамику облигаций российских корпораций).

Но чем больше капитал, тем дешевле управляющей компании (УК) обходятся услуги депозитария и тем меньшая доля прибыли инвестора тратится на текущие расходы.

Структура и состав

В портфель ПИФа входят облигации около 100 российских корпораций.

Структура фонда по секторам экономики:

• финансы – 30,9%;
• потребительский сектор – 20,4%;
• металлургия – 13,5%;
• телекоммуникации – 10,1%;
• химия – 7,7%;
• нефть и газ – 5,4%;
• недвижимость – 5%;
• электроэнергетика – 3,6%;
• валюта – 1,5%;
• транспорт – 1,3%
• машиностроение – 0,6%.

Наибольшую долю в составе SBRB занимают такие компании:

• «Детский мир» (сеть магазинов товаров для детей) – 6,3%;
• АФК «Система» (системообразующая инвестиционная компания) – 5,8%;
• «СУЭК-Финанс» (крупнейший производитель угля в России) – 4,4%;
• МКХ «ЕвроХим» (один из лидеров мирового производства удобрений) – 4,2%;
• «Росбанк» (российский банк международной финансовой группы) – 3,4%;
• «Альфа-Банк» (крупнейший российский частный банк) – 2,9%;
• «Группа Черкизово» (производитель мясной продукции) – 2,8%;
• «СИНХ-Финанс» (компания специального назначения, которая создана для привлечения финансирования в интересах «Связьинвестнефтехим») – 2,6%;
• «Группа ЛСР» (российская компания-производитель стройматериалов, девелопер) – 2,5%.

Состав пересматривается ежеквартально.

Инвестиционная стратегия

Стратегия фонда состоит в следовании за индексом Мосбиржи RUCBTR3Y, в который входят корпоративные облигации со сроком погашения от 1 до 3 лет.

Стоимость таких бумаг находится в слабой зависимости от ключевой ставки ЦБ РФ и ситуации на рынке, поэтому в периоды сильной волатильности индекс остается устойчивым.

Все компании, ценные бумаги которых входят в индекс RUCBTR3Y, имеют высокий кредитный рейтинг:

• не менее B по версии S&P;
• B3 – Moody’s;
• ВВ – АКРА, Эксперт РА.

Это обеспечивает надежность ПИФа. Инструмент консервативный, предполагает минимальную (по сравнению с другими активами) доходность, но отличается низким уровнем риска.

Динамика котировок

Паи ETF и ПИФов торгуются как акции. Ежедневно на бирже проводится несколько сотен или тысяч операций с каждым фондом, поэтому их котировки меняются непрерывно.

Инвесторы могут в любой момент купить и продать паи по рыночной стоимости. По состоянию на 24.07.2021 цена пая БПИФА SBRB составляет 11,220 руб. В течение последних 52 недель котировки колебались в пределах от 10,5 до 11,4 руб. (стоимость указана с учетом коэффициента дробления).

Основные условия

Инвестировать в SBRB могут частные инвесторы, которые являются действующими клиентами УК. Ограничений на операции с паями нет (кроме исключительных случаев: технические сбои в работе терминала, изменение политики УК и правил доверительного управления, например, дробление, которое произошло 4 июня 2021 г.).

Комиссии

Ведение счета и доверительное управление капиталом – это платные услуги. Регистрационные сборы, комиссионные торговых систем и биржевых площадок, вознаграждение депозитариев, регистраторов, аудиторов, брокеров, привлеченных УК для совершения сделок, и другие расходы покрываются за счет дохода инвесторов.

Комиссия SBRB не превышает 0,82% в год от цены активов. А вознаграждение брокера за приобретение пая – такое же, как при покупке любой акции, торгующейся на фондовом рынке.

При вложении денег в открытые ПИФы инвесторы несут и другие расходы, которые влияют на итоговые показатели доходности. Так, купить долю в портфеле часто можно только с надбавкой к рыночной стоимости, а продать – со скидкой.

Согласно информации на сайте УК, это условие не распространяется на БПИФы, т.е. на SBRB и некоторые другие инвестиционные инструменты.

Налогообложение

Если пайщик получает прибыль, он должен платить налог. УК выступает налоговым агентом, поэтому самостоятельно рассчитывать НДФЛ не нужно. Налог составляет 13% (или 15% в случае применения прогрессивной ставки) для резидентов РФ, 30% – для нерезидентов.

При условии владения паями более 3 лет можно не платить НДФЛ при их продаже. Предельная сумма дохода, который можно освободить от налога, составляет 3 млн руб. в год. Налоговые льготы позволяют вкладчикам увеличить прибыль, повышают интерес к российскому фондовому рынку.

Доходность фонда

Динамика стоимости пая с 01.01.2021 по 24.06.21 составила -99%, за 1 календарный год – -98,87%. Отрицательные результаты связаны с дроблением активов фонда. Так, справедливая доходность (без учета дробления) составила бы -1% с начала текущего года и -1,13% – за последние 12 месяцев.

Купоны по облигациям реинвестируются. Это позволяет увеличить прибыль на вложенный капитал. Портфель сформирован из высоконадежных облигаций.

Можно было бы достичь высокой доходности при сохранении умеренного уровня риска за счет реинвестирования купонов в более рискованные инструменты. Но стратегия фонда предполагает пассивное управление.

Доходность в ПИФах не гарантируется, поэтому является спорным параметром эффективности фонда. Прибыль инвестора зависит от опыта управляющего, ситуации на рынке, курсов валют, политических и экономических кризисов, сезонности, стоимости нефти и др. Прошлые результаты могут служить ориентиром, но напрямую не определяют будущий доход.

Как приобрести БПИФ SBRB

Фонд открытый, т.е. инвесторы могут свободно совершать сделки с паями. Но в начале июня 2021 г. прошло дробление ПИФа по коэффициенту 1 : 100, из-за которого в течение 1-2 суток приобрести или погасить паи было невозможно. С 5 июня 2021 г. все операции, разрешенные для данного вида ценных бумаг, доступны инвесторам.

Чтобы купить пай, нужно стать клиентом УК «Сбербанк Управление Активами», пополнить брокерский счет и дать распоряжение на приобретение доли в ПИФе SBRB.

Это можно сделать через мобильное приложение или интернет-банкинг. Комиссия за открытие и пополнение отсутствует. Лучше проводить операции онлайн, а не в офисе УК – так получается дешевле.

Минимальное количество паев, которое можно приобрести – 1, но сумма инвестирования стартует от 1 000 руб. Обмен паев отсутствует. Перевести деньги в другой фонд можно только через погашение и последующую покупку паев другого ПИФа.

Стоит ли покупать: преимущества и недостатки

Преимущества инвестирования в SBRB:

1. Активы управляются профессионалами. Частному инвестору не нужно самостоятельно стараться минимизировать риски и увеличить активы – этим занимается УК.
2. Регулярно публикуется отчетность. Пайщики могут получить подробную информацию о фонде.
3. Защита инвестиций. За деятельностью УК следит специализированный депозитарий (СД). Информацию о подозрительных сделках СД передаст в ЦБ РФ, будет проведено расследование.
4. Отсутствие риска, связанного со штрафами и неустойками. Например, если фонд вовремя не рассчитался с подрядчиками или проиграл суд, интересы пайщиков не пострадают.

Хорошей инвестиционной идеей для SBRB было бы приобретение паев фонда, чтобы не платить НДФЛ с дохода по отдельным облигациям. Такая стратегия позволила бы получить выгоду при доходности ПИФа от 7% годовых и выше. С учетом фактических показателей идея оказалась бессмысленной.

Низкая доходность – не единственный (хотя и самый важный для инвестора) недостаток SBRB.

Отрицательные стороны инвестирования в ПИФ:

1. Паи невозможно обменять – только продать и купить новые, а это дополнительные расходы (при обмене не нужно платить НДФЛ).
2. Комиссии постоянно растут. Ежегодно ЦБ ужесточает требования к УК, поэтому растет и стоимость доверительного управления.
3. Нельзя вложить деньги, забыть о них на несколько лет, а потом забрать прибыль. Пайщику стоит время от времени проверять доходность, анализировать стратегию и планы УК, узнавать прогнозы и пересматривать свои инвестиционные решения.
4. Отсутствует страховое покрытие. В отличие от депозитов, средства на которых (в пределах 1,4 млн руб.) защищены, вкладчики ПИФов могут получить убыток.
5. СД, регистратор и аудитор работают на УК. В спорных ситуациях они могут договориться между собой, чтобы удержать больше прибыли. УК может попросить завысить СЧА, чтобы увеличить свое вознаграждение, а аудитора – не вносить в заключение некоторые нарушения.

Также присутствуют лицензионные риски. Но в случае со Сбером, который на 50% + 1 акцию принадлежит правительству РФ, этот риск оказывает мало влияния на инвестиционные решения пайщиков.

Сравнение с аналогами

Инвестиционных фондов рублевых облигаций немного:

Тикет/название	Описание	УК	Цена, руб.	Комиссия, %
SBGB	ПИФ государственных облигаций	«Сбербанк Управление Активами»	12,230	0,8
VTBB	Облигации российских корпораций	«ВТБ Капитал»	121,2	0,71
GPBM	Корпоративные облигации (4 года)	«Газпромбанк – Управление активами»	1 945,03	0,45
«Облигации плюс»	Облигации крупнейших российских компаний	«Альфа Капитал»	1 943,31	1,5

Отзывы про SBRB ETF

Алексей, 36 лет, Москва

Нулевая доходность за 6 месяцев.

Решил продать паи с убытком и инвестировать освободившиеся средства в аналогичный фонд.

Анатолий, 29 лет, Казань

В 2021 г. Сбер решил дробить паи некоторых фондов. Для меня это спорное решение стало решающим фактором в намерении продать долю SBRB. Вложил деньги в отдельные облигации, чтобы точно получать доход при погашении.